柳荷投资 首现季度盈利！蔚来2025年营收、交付量创新高 李斌：超快充与换电模式不存在根本矛盾
3月10日晚间，蔚来发布2025年四季度及全年财报。数据显示，2025年第四季度，蔚来经营利润为12.5亿元，实现公司首次季度盈利；总营收约346.5亿元，同比增长75.9%；现金储备459亿元，环比大幅增长近百亿元。
蔚来创始人、董事长、CEO（首席执行官）李斌表示，季度盈利充分印证了蔚来技术路线、产品以及商业模式的核心竞争力，也体现了蔚来体系化能力与运营效率持续提升，为公司长期可持续发展奠定了坚实基础。“公司已经正式迈入发展的第三个阶段，开启新一轮高速增长周期。”李斌称。
图片来源：蔚来财报
展望2026年第一季度，李斌在财报电话会上给出了8万至8.3万辆的交付指引，同比增长90.1%~97.2%；营收指引为244.8亿元~251.8亿元，同比增长103.4%至109.2%。在实现季度盈利后，李斌将2026年的经营目标瞄准“全年盈利”。
“有合理的利润是蔚来持续发展的基础，公司必须达到这个目标。”李斌曾如此强调。
力争2026年全年盈利
在实现季度盈利的同时，蔚来2025年第四季度总营收、交付量、毛利总额均创历史新高。其中2025年第四季度累计交付约12.48万辆，同比增长71.7%，环比增长43.3%；毛利总额60.7亿元，同比增长163.1%、环比增长100.8%。
图片来源：蔚来财报
得益于新车交付量的快速增长，蔚来2025年第四季度的汽车销售额也实现了大幅增长。财报显示，2025年第四季度，蔚来汽车销售额约316.06亿元，较2024年第四季度增长80.9%，较2025年第三季度增长64.6%。“汽车销售额较2024年第四季度及2025年第三季度有所增加，主要由于交付量增长及有利的产品组合影响带动平均售价上涨。”蔚来方面解释称。
财报显示，蔚来2025年第四季度综合毛利率为17.5%，同比增长5.8个百分点，环比增长3.6个百分点，创2022年以来新高。其中，整车毛利率为18.1%，同比增长5个百分点，环比增长3.4个百分点，创三年以来新高，整车业务盈利能力显著提升；其他销售毛利率11.9%，同比增长10.8个百分点，环比增长4.1个百分点，其他销售业务连续三个季度盈利，服务与社区业务贡献稳健增长。“这主要得益于销量与营收大幅增长、产品结构优化和降本增效措施落地。”蔚来首席财务官曲玉表示。
数据显示，蔚来2025年全年共交付新车326028辆，同比增长46.9%，创历史新高；全年营收874.9亿元，同比增长33.1%，创历史新高；全年毛利总额119.2亿元，同比增长83.5%，创历史新高。
对于2026年一季度的整车毛利率预期，曲玉称可保持2025年第四季度水平。尽管受季节性和政策影响，但ES8存量订单和春节后的订单恢复情况不错，其交付量在一季度整体交付量中占比较高。
曲玉表示，基于今年公司有五款大SUV在售，以及大车在毛利率上的强势表现（2025年四季度ES8毛利超过20%、接近25%），2026年蔚来将力争实现Non-GAAP（非美国通用会计准则）全年盈利。据他介绍，2026年，蔚来将继续提升运营效率、推进成本优化，以更稳健的经营业绩回馈用户、合作伙伴及股东。
2026年有信心实现销量增长40%到50%
李斌将蔚来的发展划分为三个阶段：第一个阶段是从2018年交付第一辆车到2021年的高速增长期，在经历2019年的危机后仍保持了每年100%的增长；第二个阶段是从2022年至2025年上半年，销量不达预期但仍保持了年均30%以上的增长；第三个阶段从2025年下半年开始。
对于2025年的蔚来，李斌认为三大品牌（蔚来、乐道、萤火虫）产品的综合竞争力在各自细分市场均获得高度认可。同时，公司自研的智能电动汽车核心技术陆续实现量产上车，在提升产品竞争力的同时带来了显著的技术降本成效。“2026年，我们将坚决、持续地投入十二大全栈核心技术，推出新车型，提升充换电网络的能源商业运营能力，继续优化升级销售服务网络。”李斌称。
据李斌透露，2026年，蔚来将推出三款全新车，科技行政SUV旗舰ES9、乐道L80将在二季度上市；基于全新ES8平台打造的大五座SUV将在三季度上市。“加上乐道L90和正在热销的全新ES8，五款中大型和大型SUV为今年全年销量增长打下非常好的基础。”李斌称，公司现在的产品节奏与市场发展趋势是匹配的，对全年40%到50%的销量增长预期非常有信心。
据李斌透露，蔚来、乐道、firefly萤火虫今年将在深耕重点市场的同时联合布局下沉市场，通过三品牌联合的SKY门店对更多地级市进行高效的销售服务网络的覆盖。按照规划，2026年，蔚来计划在210个地级市建立更多下沉门店，重点拓展湖北、山东、河南、四川、湖南、江西等省份，因为和宝马、奥迪、奔驰相比，蔚来在这些地方还有较大增长空间。
超快充与换电模式不存在根本矛盾
充换电网络方面，截至目前，蔚来已在全球累计布局3815座换电站，累计建成超过2.8万根超充桩和目的地充电桩。蔚来的目标是到2030年，充换电站数量均突破一万座。“换电网络是解决车电不同售的体系化创新方案，同时作为储能设施，也正在成为新型电力系统的重要组成部分。”李斌认为，长期来看，换电网络的持续布局，在提升电动车用户体验的同时也将为公司的长期商业成功带来独特且难以复制的竞争优势。
日前，比亚迪集团董事长兼总裁王传福对外发布了第二代刀片电池与闪充技术。在闪充技术的支持下可以实现“5分钟充好，9分钟充‘饱’，零下30度（充电时间）只多3分钟”。该技术发布后，引发外界对比亚迪闪充技术与蔚来换电站之间对立关系的热议。
在财报电话会上，李斌在谈及超快充与换电模式关系时表示，两者并不存在根本矛盾，而是为了解决不同使用场景下的补能需求。“蔚来很高兴看到更多车企去参与充换电网络建设，闪充和换电将共同加速燃油车、增程、插混向纯电转化。”李斌强调。
此外，李斌还对外透露，2025年，蔚来服务和社区业务全年收入超过100亿元，实现盈利。他预计2026年蔚来的服务与社区业务盈利能力还会持续提升，即使在增加一千座换电站投入的前提下，该目标依然可以实现。
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